En
un clin d'œil, grâce à ces indicateurs,
vous allez tout comprendre de l'évolution des
taux d'intérêt. Les chiffres qui influencent
les taux à la baisse sont suivis d'une flèche verte,
ceux qui influencent les taux à la hausse d'une flèche
rouge... Suivez le guide !
Depuis le début de l’année, le prix du baril enchaîne les records. Il a atteint un nouveau sommet historique le 3 juillet 2008, en dépassant le seuil des 145 dollars. Au 8 juin 2008, le baril de pétrole s’échange à 136,04 dollars. Le cours du pétrole a progressé de 91 % sur un an (71,35 dollars au 3 juillet 2007) et de 37 % depuis le début de l’année (99,1 dollars au 2 janvier 2008). La dépréciation du dollar allège la facture pétrolière des pays hors zone dollar. L’augmentation de la demande de ces pays amplifie la hausse du prix sur le marché. La baisse du dollar incite également les producteurs (OPEP) à augmenter le prix pour maintenir leur niveau de revenus. Enfin, les tensions géopolitiques et l’arrivée massive des fonds spéculatifs sur le marché des matières premières contribuent également à l’envolée du prix du baril.
La hausse du prix du pétrole constitue une composante majeure de l’accélération de l’inflation en Europe (4 % en juin 2008). Les consommateurs subissent une détérioration de leur pouvoir d’achat, source de ralentissement économique. Les records successifs établis par le cours du pétrole et les perspectives sur l’offre ont conduit à une hausse des anticipations d’inflation. Pour éviter un dérapage de ces anticipations, la BCE a augmenté son taux d’intérêt de 0,25 % à l’issue de sa réunion du 3 juillet 2008. Les marchés financiers anticipent une nouvelle augmentation du taux d’intérêt de la BCE avant la fin de l’année.
Influence sur les taux :
Taux d'inflation : 4 %
La flambée des cours du pétrole et des matières premières a pour conséquence, une accélération des prix à la consommation. En juin 2008, l’inflation s’est inscrite à 4 % dans la zone euro contre 3,70 % en mai. Elle s’établit ainsi à son plus haut niveau historique depuis mai 1992. Depuis septembre 2007, l’inflation s’est installée au dessus de la cible de 2 % fixée par la BCE.
En France, l’indice des prix à la consommation a augmenté de 3,3 % en mai 2008 (contre 3 % en avril), un record depuis juillet 1991. L’inflation connaît une accélération essentiellement liée à la hausse des cours de l’énergie et des produits alimentaires.
La Banque Centrale Européenne (BCE) doit faire face au dilemme suivant : augmenter son taux directeur de 0,25 % pour faire face à la montée des anticipations d’inflation ou le maintenir à 4,25 % pour ne pas pénaliser l’activité économique. Le niveau très élevé de l’inflation depuis le début de l’année incite la BCE à resserrer sa politique monétaire. Lors de sa dernière réunion du 3 juillet 2008, la BCE a décidé de relever son taux d’intérêt de 0,25 %, pour le ramener à 4,25 %. Le taux d’intérêt dans la zone euro s’inscrit désormais à son plus haut niveau depuis septembre 2001.
La Banque centrale européenne est très préoccupée par les effets indirects de l’inflation sur les salaires. Elle considère que les fondamentaux économiques dans la zone euro restent sains et met tout en œuvre pour éviter un dérapage des anticipations d’inflation. La persistance d’un niveau élevé d’inflation dans la zone euro pourrait conduire la BCE à procéder à une nouvelle hausse de son taux d’intérêt avant la fin de l’année. La perspective d’une hausse des taux d’intérêt de la BCE conduit à une hausse des taux d’intérêt des marchés financiers.
Influence sur les taux :
Cours de l'Euro : 1,57 $
La mauvaise conjoncture économique liée à la crise des marchés immobilier et financier a pour conséquence un affaiblissement du dollar par rapport à l’euro. Au 8 juillet 2008, un euro s’échange contre 1,57 dollar. La monnaie européenne a battu son record historique le 22 avril 2008, se hissant à 1,60 dollar. Depuis le début de l'année, le cours de l'euro s'est apprécié de près de 7 % (1,47 dollar au 2 janvier 2008). Sur un an, l'euro s'est apprécié de 15 % par rapport au dollar (1,36 dollar au 9 juillet 2007).
Un cours de l'euro élevé permet de minorer le coût du pétrole importé, atténuant l’impact de l’inflation. Mais il a un impact négatif sur la croissance économique, en augmentant de manière significative le coût des exportations.
La hausse du cours de l'euro, en diminuant les risques d’inflation et en pesant sur l’activité économique, devrait avoir une influence à la baisse sur les taux d'intérêt des marchés financiers. Néanmoins, elle n’atténue pas la volonté de la BCE de durcir sa politique monétaire.
Influence sur les taux :
Indice boursier : 4276 points
Au 8 juillet 2008, l'indice du CAC 40 reste en dessous de la barre des 4 300 points et s'établit à 4 276 points. Il est en baisse de 30 % sur un an (6 105 points au 9 juillet 2007). L’indice a cédé 23 % depuis le 2 janvier 2008 (5 550 points au 2 janvier 2008) et 11 % sur un mois (4799 au 9 juin 2008). L'euro fort et la flambée du cours du baril pénalisent les performances du CAC 40. Les marchés boursiers ont une nouvelle fois montré qu'ils étaient très risqués, ce qui incite les investisseurs à revenir vers les instruments de taux d'intérêt (obligations) en délaissant les marchés actions. L'évolution des marchés boursiers constitue le facteur prédominant qui oriente les taux d'intérêt à la baisse.
Influence sur les taux :
Taux de chômage : 7,2 %
Le taux de chômage dans la zone euro s'est établi à 7,2 % en mai 2008, inchangé par rapport à avril.
Le taux de chômage au sens du Bureau international du travail est désormais établi par l'Insee à partir d'une définition qui le rapproche des statistiques européennes. Selon cette nouvelle approche et selon l'interprétation d'Eurostat, le taux de chômage en France a fortement reculé, à 7,2 % au 1er trimestre 2008 (soit une baisse de 0,2 point par rapport au 4ème trimestre 2007). Il s'agit du plus bas niveau de taux de chômage depuis 1983. La baisse du taux de chômage prive les gouvernements d’un argument en faveur d’une baisse des taux d’intérêt de la BCE. Elle peut conduire à une augmentation des salaires avec les risques d'inflation associés. L’amélioration du marché du travail a donc une influence à la hausse sur les taux d'intérêt.
Influence sur les taux :
Croissance européenne : 1,8 %
L’euro fort, l’envolée du prix du pétrole et la flambée du cours des matières premières affectent la croissance de l’activité en Europe. Malgré une croissance plus forte que les attentes (0,7 % contre 0,5 % attendue) au 1er trimestre 2008, les indicateurs avancés dans la zone euro laissent présager un ralentissement économique au 2nd semestre 2008. Pour la première fois depuis 5 ans, l’indice PMI dans le secteur des services s’est inscrit en dessous du seuil de 50, à 49,1 contre 50,6 en mai 2008. L’activité se rétracte également dans le secteur manufacturier, avec un indice PMI s’inscrivant pour la première fois depuis juin 2005 en deçà du seuil de 50 séparant expansion et contraction, à 49,2 contre 50,6 en mai 2008. . L’indice PMI composite, indiquant l’évolution de l’activité dans la zone euro, se situe à 51,1 points en mai 2008 contre 51,9 points en avril 2008. Le climat économique se situe à son plus bas niveau depuis août 2005, à 94,9 points en juin 2008 contre 97,1 points en mai
Dans ses dernières prévisions, la commission européenne table sur une croissance de 1,7 % en 2008 et de 1,5 % en 2009. La BCE attend pour cette année une augmentation du PIB de 1,8 % (contre une prévision de 2 % en décembre 2007). La croissance européenne s’inscrirait ainsi bien en dessous des 2,7 % obtenus en 2007. La dégradation prolongée de la situation économique attendue dans les prochains mois risque de conduire à une hausse des déficits publics. Elle a donc une influence à la hausse sur les taux d’intérêt. Le ralentissement de la croissance sera aggravé par une probable hausse du taux d’intérêt de la BCE.
Influence sur les taux :
Croissance américaine : 0,5 %
Dans ses prévisions d’avril 2008, le Fonds monétaire international (FMI) estime à 0,5 % la croissance américaine en 2008 contre une prévision de 1,6 % en janvier 2008. La Fed estime une croissance en 2008 comprise entre 0,3 % et 1,2 % (contre une prévision précédente de croissance comprise entre 1,3 % et 2 %). L’économie américaine a légèrement progressé de 0,9 % au 1er trimestre 2008 contre 0,6 % au trimestre précédent. En 2007, les Etats-Unis ont connu une croissance économique de 2,2 % (niveau de croissance le plus faible depuis 2002). La crise de l'immobilier américain ralentit sensiblement la croissance et cela impacte progressivement la consommation des ménages qui représente 70 % du PIB. L'indice de confiance du Michigan est tombé à 56,7 points en juin 2008 contre 59,8 points en mai en raison des inquiétudes liées à la baisse du pouvoir d’achat et à la hausse du chômage. Cette baisse de l'indice du Michigan, à son plus bas niveau depuis 1980, marque un net ralentissement de l’économie américaine. La contraction de l’activité aux Etats- Unis a une influence majeure sur l'évolution des taux d'intérêt. La FED, a déjà baissé son taux d’intérêt de 2,25 % depuis le début d’année, pour le ramener à 2 %. La baisse des taux américains conduit les investisseurs à se porter vers les obligations en euros. L’augmentation des demandes d’obligations en euros contribue à une baisse des taux d’intérêt dans la zone euro.
Influence sur les taux :
Taux de chômage aux Etats-Unis : 5,5 %
Depuis le début de l’année, l’économie américaine est marquée par des destructions d’emplois sous l’effet de la crise financière et immobilière. En juin 2008, 62 000 emplois ont été supprimés tout comme le mois précédent. Les mauvaises performances du marché du travail confirment une forte dégradation de l’économie américaine. La destruction d’emplois a été plus forte dans la construction et l’industrie manufacturière. Le taux de chômage est estimé à 5,5 % pour le mois de juin 2008 (stable par rapport à mai), au plus haut depuis 4 ans. La dégradation du marché du travail américain a un impact à la baisse sur les taux d’intérêt des marchés financiers.
Influence sur les taux :
Marchés financiers court terme : 5,40 %
Le taux d'intérêt à 1 an se situe à 5,40 % au 9 juillet 2008. L’accélération de l’inflation a conduit à des tensions sur le taux à court terme (Euribor 1 an). Il a ainsi augmenté de 1,22 % depuis le début du 2nd trimestre 2008.
Influence sur les taux :
Marchés financiers long terme : 4,67 %
Le taux d'intérêt à long terme (OAT 10 ans) s’établit à 4,67 % au 9 juillet 2008. Il se situait à 4,45 % en début d'année et était monté jusqu'à 4,86 % le 3 juillet 2008. Compte tenu de la crise des marchés boursiers et de la politique de lutte contre l’inflation de la BCE, le taux à long terme devrait redescendre dans les prochains mois et se situer autour de 4,60 % fin 2008.
